限售股评估|限售股价值评估|限售股估值
上市公司的股价比较透明，但是上市公司的限售股价却比较特殊，因为其存在一定的限售期限，在限售期内，其价值与流通股价值一定会有差别。但是这个差别是多少，怎么判定其差别数值，需要一套复杂的评估理论提供。
为了指导限售股价值评估，中国基金业协会发布《证券投资基金投资流通受限股票估值指引(试行)》(以下简称《指引》)。《指引》给出了流通受限股票确定估值日价值的具体计算公式，并规定基金管理人和托管人年内必须完成实施工作。
限售股评估，估价模型包括期权定价模型、有限差分方法、二叉树模型、蒙特卡洛模拟法等，其中zui常用的期权定价模型。
期权是一种选择权，期权持有者拥有在约定期限以约定价格向期权提供者购买或售出标的资产的权利,而且期权持有者有选择执行或不执行这种权利。设股票现实价格为S0；限售期为T,T年后的股票价格为Sf；如果投资者仅单买股票：当限售期T年后，股票价格Sf大于现实价格S0时，可以认为这个T年的限售期对于投资者没有损失，不论股票是否存在限制，T年后全部盈利为期满后价格与现实价格的差额即Sf-
S0；当限售期T年后，股票价格Sf小于显示价格S0时，可以认为这个T年限制使得投资限制流通股票的投资者损失S0-Sf；而如果投资者在投资买股票的同时又购买了一个期限为T，并且在期限T满后的卖出股票行权价为股票初始价S0的看跌期权。当限售期满后，股票价格Sf≥S0时，股票投资盈利Sf-S0，投资者不会行权，期权价值为零；当限售期满后，股票价格Sf＜S0时，股票投资损失S0-Sf，如果投资者此时拥有一个行权价为S0的看跌期权，此时仍然可以以S0的价格卖出股票，因此在不考虑交易成本的情况下期权的价值为S0-Sf，也就可以对所持限售股进行套期保值。即限售流通股股东采用对冲策略，在持有限售流通股股权的同时还拥有一个与限售期期限长度相同的股票看跌期权，并且限售期期满后执行价格与现实股票转让价格一致，则可以认为非流通股股权完全可以对冲由于上述限制可能产生的股权价值损失风险，因此该看跌期权价值代表限制流通股价值与完全流通股价值之间的差异。
随着我国资本市场的发展,新股限售股会占据越来越重要的比重,但目前这两种限售股都存在于我国上市公司,并且限售股的数量相当大。伴随着中国资本市场的运行,上市公司转让、抵押、股权激励、并购重组等经济活动的增加以及财务报告的需要,使得这类股份的价值进行评估经常出现在评估实践需求中。这也使得对限售股价值的评估研究具备了更强的理论意义和现实意义。
通过对市场大宗交易案例的统计和分析得出市场平均大宗交易折扣率,然后依据缺少流通折扣率和大宗交易折扣率对流通股的交易均价进行调整得出限售股的价值。
限售股价值评估机构—北京中鹏衡资产评估有限公司，前身为中航会计师事务所（隶属于中国民航总局）资产评估业务部，为落实2005年财政部令第22号和财政部财企【2005】90号文件“关于资产评估机构管理的有关规定”，将资产评估业务从原有会计业务分立，由国家财政部、北京市财政局联合授予的资产评估机构。是中国资产评估协会和北京资产评估协会直属会员单位、人民法院司法评估机构入库单位、广东省知识产权研究会知识产权投融资委员会委员单位、浙江省发明协会知产评估委员会单位等。公司顺应改革开放的大潮而生，成长之路伴随着中国资产评估评估行业的诞生及发展。中鹏衡作为鉴证类服务机构，在无形资产评估、企业价值评估、金融资产评估、财务报告目的评估、税基评估等领域享有重要地位。
为多家基金或股权合伙企业提供限售股价值评估，经验丰富，限售股评估报告得到企业和监管单位的高度认同。
