金交所摘牌的范围和办理方式中财国商

私募基金与金交所定融产品差异  

  01  监管机构不同 

  私募基金：中国证券投资基金业协会于2014年1月17日根据中国证券会的授权，发布了《关于发布<私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)>的通知》(中基协发〔2014〕1号)，该通知目前是中国证监会主管期间发布的具体监管政策文件。中国证券投资基金业协会(“基金业协会”)按照规定办理私募基金管理人登记及私募基金备案，对私募基金业务活动进行自律管理。 

  金交所定融产品：金融交易所一般由省政F批准设立，受地方金融办监管，各省市对金交所均出具了相对业务管理办法，金交所自身也设有相应管理规则，金交所为定向融资的备案机构。 

  02  融资方式有所差异 

  私募基金及金交所定融产品，均采用非公开的方式募集，每次备案的投资者人数不超过200人；且投资人必须满足合格投资者制度。但私募基金认购金额zui'低不得低于100万人民币，金交所定融产品投资者认购金额可以低于100万元，一般20万起投（需要结合金交所内部管理规定以及产品发行需求约定起投金额）。 

  金交所定融产品为投资者直接将资金转入发行人（融资主体）账户，属于直接融资，由于去中介，定融融资计划的风险直接对等于发行人的资信，发行人直接对产品投资人负有保本保收益的责任。而私募基金为投资人将资金先行转入基金产品募集专用账户，满足冷静期要求后，划入基金托管户，再由基金管理人发送指令，基金托管人复核指令后划款至融资人账户，管理人实际担任了中介的角色，属于间接融资。 

 03  参与机构有所差异 

  私募基金：基金管理人、基金托管人、外包服务机构 

  基金管理人、基金托管人权利义务上文已阐述，外包服务机构主要为私募基金提供投资人份额登记及资金结算业务、以及基金财产估值核算、信息技术支持等服务。 

  金交所定融产品：承销机构、受托管理人 

  定向融资采用了受托管理人制度，产品存续期间根据受托管理协议的约定由受托管理人履行受托义务。 

  还有很重要的一点：定向融资计划与私募基金明显区别是管理人角色。 

  传统意义上私募基金产品的管理人核心职责和义务是按照约定为合格投资者实现投资收益，并严格遵守相关法规提出的相应的规范性要求。具有较强的自主性、主动性和管理性。 

  而定向融资计划中核心部分是资产交易平台，不得自主处理资金。其更侧重于是一种交易通道，合格投资者直接借钱给发行方，定向融资计划的安全性取决于发行方的资信情况和增信方的担保能力。

行业容量　　

　　各地区要以是否有利于服务实体经济为标尺，尽快推动交易场所按类别有序整合，原则上一个类别保留一家；要从严审批交易场所，“回头看”期间不得再批设或变相设立新的交易场所；“回头看”工作结束后，按照原则上一个类别一家的要求，不应再批设新的同类别交易场所。（来源：2017年5月5日证监会主席刘士余在福建召开的清理整顿各类交易场所“回头看”工作交流会）

　　解读：此处透露了某些交易场所存与废的一个重要尺度与原则，即是否服务于实体经济，对于那些脱实就虚，纯粹为了炒作，不负责任的交易场所将给予坚决关闭。

　　按照一个类别一家的原则，全国未来的金交所只有31家，而现在的金交所数量至少有60多家，至少关停、整合一半，证监会有多大权限与力度、地方政府、国企、民企巨头有多大意愿去整合成为关键问题，相关利益方的博弈可能使得整合变得漫长，zui后不了了之。像互联网金 融资产交易中心、金融资产交易市场、信用资产交易中心等类金交所的公司会进入清理整顿的范围吗？如果没有，未来将又会是“一茬一茬的韭菜”。