私募基金管理人备案公募基金和私募基金

关注创业投资基金是否直接或间接投资（包括通过投资私募股权投资基金的方式进行投资等）基础设施、房地产、初发企业股票、上市公司股票（所投资的企业上市后参股企业所持股份的未转让部分及其配售部分除外）、上市公司可转债、上市公司可交债。



前述投资范围基本是《备案须知》及《关于加强私募投资基金监管的若干规定》（“71号文”）中禁止私募股权基金投资的范围。



根据《证券投资基金业协会就“私募股权投资基金参与上市公司并购重组”相关问题答记者问》，私募股权基金可以通过开立证券账户参与非公开发行、协议转让、dazongjiaoyi等方式，购买已上市公司股票，参与上市公司并购重组。我们注意到，在是否可以购买上市公司股票这一点上，《备案关注要点》给出了更明确的限制和指引，对私募股权基金和私募证券基金的投资范围做了更加符合逻辑的区分。



作为肩负特殊使命和被特殊监管的创业投资基金，《备案关注要点》就其投资范围也作出了更加明确的规定。



以股权投资为目的，为被投企业提供借款、担保的，关注基金合同是否明确约定借款或者担保的期限、到期日及投资比例，其中借款或者担保期限不超过一年，到期日不晚于股权投资退出日，借款或者担保余额不超过私募股权、创业投资基金实缴金额的20%。



借款或者担保余额不超过私募股权基金实缴金额的20%及期限要求与71号文中的第八条一致。



前述的限制是为了避免私募股权基金通过借款和担保异化为债权工具，又根据投资实践的必要场景赋予了一定的灵活性。



基金通过可转债方式投资的，关注基金合同是否明确约定借款期限、借款利率、转股条件等内容，是否变相从事债权业务。如基金合同未明确约定，关注是否上传包含以上内容的说明材料。



对于符合商业安排的可转债，协会不会禁止，只禁止私募股权基金通过该形式变相从事债权业务。



如果极端设计转股条件，那么则有可能被协会根据实质重于形式原则认定为变相从事债权业务。



5. 封闭运作



根据《私募股权备案关注要点》规定，不满足扩募要求的私募股权基金，关注基金合同中是否设置增加认缴等与后续扩募相关的条款。



如私募股权基金有后续募集的计划，一是要符合《备案须知》第十一条的规定，二是要在基金合同中设置增加认缴等与后续募集有关的条款。



前述设计的背后逻辑是防止通过“备小募大”的情况。




综合规则解析和协会人员的态度，我们认为A基金扩募存在通过的可能性，建议客户按照计划提交产品重大变更。

（三）综合

私募基金的扩募问题非一概而论，实际上需要分情况、分时间讨论。



1、2020年4月1日前备案的私募基金，如果不存在不符合基金本质活动情形时，理论上任何时间均可以新增募集规模，实践上需要审核员特别审核；

2、2020年4月1日前备案的私募基金，如果存在不符合基金本质活动情形时，理论上在2020年9月1日之前可以新增募集规模，实践上需要审核员特别审核；

3、2020年4月1日后备案的私募股权/创投基金、资产配置基金，原则上不得扩募，满足前述5个规定条件的，可以扩募，增加的认缴规模不得超过备案时的3倍；

4、2020年4月1日后备案的私募证券投资基金，如果设计为开放式基金，设置固定开放日，仍然可以进行认/申购（认缴），如要设置临时开放日，需在基金合同中约定好临时开放的触发条件。

私募基金根据业务/基金类型划分，分为：私募证券投资基金，私募股权投资基金、创业投资资金，其他私募投资基金，私募资产配置基金。私募资产配置基金早在2018年就已推出，本文仅对私募资产配置基金的基本情况进行简要归纳整理。






一、什么是私募资产配置基金



资产配置是指根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行分配，进行组合投资，如将资金投资于股票、股权、信托、基金、房产、收益权等，将资产在低风险、低收益与高风险、高收益之间进行分配，在获取理想回报之余，把风险降至较低。



2018年9月10日，证券投资基金业协会开放私募资产配置基金管理人申请备案。私募股权基金的底层标的为股权资产，而私募资产配置基金的底层标的更为丰富，为上述各类资产的组合，可以是证券、股权以及其他类资产。